Системный подход к инвестициям
Что мы знаем и чего не знаем об опционах?
В 1980-е гт. после создания первой опционной биржи и появления модели ценообразования Блэка — Шоулза опционные рынки начали развиваться настолько быстрыми темпами, что доступные инвесторам теоретические разработки не могли в полной мере удовлетворить постоянно возрастающие практические потребности. Кроме того, не было возможности вовремя обрабатывать и систематизировать поступающие с торговых площадок информационные потоки. В результате статистическая обработка новой информации и теоретические обобщения запаздывали и не соответствовали запросам профессиональных участников рынка.
Существовавший длительное время информационный вакуум постепенно заполняется. С каждым годом публикуется все больше книг и статей об опционах. Деривативы достаточно подробно изучаются на экономических факультетах вузов. При участии бирж, проводящих опционные торги, организуются курсы, направленные как на популяризацию и распространение базовых знаний среди начинающих инвесторов, так и на повышение образовательного уровня профессиональных участников рынка. Опционы становятся предметом экономических, математических и междисциплинарных диссертационных работ.
На сегодняшний день накоплен довольно большой объем знаний об опционах. В значительной мере эти знания обработаны, систематизированы и опубликованы в общедоступных популярных и профессиональных источниках. Литературу об опционах можно условно разделить на две основные категории.
К первой категории относятся теоретические разработки на основе финансовой математики. Наука продвинулась весьма далеко в области построения усовершенствованных моделей ценообразования опционов. Используются сложные конструкции на базе теории вероятностей и случайных процессов, встраиваются современные алгоритмы прогнозирования параметров и т. п.
Ко второй категории публикаций об опционах можно отнести популярную литературу, суммирующую накопленный опыт практической торговли. В ней разбираются стратегии, основанные на комбинировании опционов, а также описываются методы построения различных профилей прибыли на основе огромного множества опционных конструкций. Много внимания уделяется способам извлечения прибыли из арбитражных ситуаций. Чтобы обобщить и систематизировать наши знания об опционах, остановимся подробно на основных публикациях, относящихся к каждой из этих двух категорий.
Четкое и строгое математическое изложение основ опционной теории дается в работе Питера Джеймса (James, 2003). Эту книгу можно смело рекомендовать как надежный базис для исследований и практической реализации математических моделей. К сожалению, сложность изложения материала делает книгу доступной только специалистам с математическим образованием. Основы теории производных финансовых инструментов и, в частности, опционов, хорошо изложены в классической монографии Джона Халла (Халл, 2007). Эта книга, по сути, является учебником, который охватывает все существенные вопросы, от четкого описания терминологии до рассмотрения серьезных вопросов на основе финансовой математики. Вопросы ценообразования опционов широко освещаются в книге Эспена Xayra (Haug, 2006). Эта работа может использоваться как всеобъемлющее справочное пособие, охватывающее самые современные достижения в области ценового моделирования. Математические основы теории производных финансовых инстументов (причем не только опционов) хорошо освещены в книге Салиха Нэфчи (Neftci, 2000).
Практическое использование многочисленных теоретических разработок осложняется необходимостью дополнительных прикладных исследований на базе сложного компьютерного моделирования и требует привлечения высококвалифицированного персонала. Несмотря на то что большинство теоретических изысканий пока не нашли своего практического воплощения, ряд математических моделей уже сегодня используются биржами, брокерами, мар- кетмейкерами и трейдерами. Знания и умение применять такие модели становятся с каждым днем все более необходимыми, а посвященная им литература приобретает значительную практическую ценность.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 ... 137 Повернутися на початок книги
