Системный подход к инвестициям
Системный подход, представленный в данной книге, основан на универсальных принципах, одинаково применимых к опционам на любой тип базовых ак- гивов — акции, фьючерсы, валюты, процентные ставки и товары. То же можно [казать и о рынках отдельных стран. Несмотря на региональную специфику к некоторые законодательно-регуляционные отличия, все без исключения мировые опционные рынки могут выступать в качестве арены для реализации рістемного инвестиционного процесса. В целях демонстрации установленных нами закономерностей мы будем пользоваться данными рынка опционов на акции США. Это связано не с уникальностью американского рынка, а с его лидерством по количеству опционабельных акций, высокой ликвидностью, а также с доступностью точных ценовых данных за большой исторический период. Для исследования различных аспектов системного подхода мы использовали семилетнюю базу данных, включающую цены нескольких тысяч американских акций и опционов на них.
Опционы имеют чрезвычайно широкий спектр областей применения. В частности, они могут использоваться различными субъектами финансовой системы как инструмент регулирования инвестиционных показателей. Взаимные фонды, банки и инвестиционные компании применяют опционы для управления рисками своих портфелей. Покупка опционов пут освобождает финансовые институты от необходимости частичной ликвидации длинного портфеля при ожидании падения рынка базовых активов. С другой стороны, покупка опционов колл позволяет увеличивать финансовое плечо в ожидании рыночного роста и одновременно страхует от возможной ошибки — если рынок все-таки снизится, то потери инвестора будут ограничены размером опционной премии.
Производители товаров и потребители сырья страхуют риски изменения рыночных цен путем открытия позиций по опционам. Например, покупая опцион пут, нефтедобывающая компания гарантирует возможность продать в будущем еще не добытую нефть по фиксированной цене. Таким образом, компания страхуется от падения цены на производимый товар. Нефтеперерабатывающее предприятие может купить опцион колл на нефть, страхуясь тем самым от роста цен на потребляемое сырье. Кроме того, транснациональные корпорации могут хеджировать валютный риск экспортно-импортных операций с помощью валютных опционов.
Использование опционов для управления рисками называется хеджированием, а участники рынка, применяющие такие стратегии, именуются хедерами. Другая область применения опционов, часто противопоставляемая хеджированию, включает целый класс спекулятивных стратегий, направленных на извлечение прибыли путем построения разнообразных конструкций из длинных и коротких опционов.
Спекулятивные стратегии, основанные на опционных конструкциях, предоставляют инвестору широчайшие возможности, несравнимые по своей пластичности и потенциальной прибыльности с другими инструментами финансового рынка. Основным свойством опционов, принципиально отличающим их от прочих объектов инвестирования, является нелинейность платежной функции (зависимость прибыли от будущей цены базового актива). Это позволяет создавать опционные комбинации, обладающие практически любым профилем прибыли. Помимо этого, использование опционов обеспечивает участнику рынка мощное финансовое плечо, расширяя тем самым его инвестиционный потенциал и повышая эффективность эксплуатации капитала.
Перечисленные выше качества делают опционы незаменимым средством достижения разнообразных целей для очень широкого круга участников финансовых рынков. Эта книга рассчитана на инвесторов, стремящихся к извлечению прибыли путем построения спекулятивных опционных стратегий. Описываемые здесь принципы применимы практически ко всем типам сложных опционных конструкций. Одни стратегии часто используются нами для иллюстрации результатов исследований и демонстрации установленных закономерностей. Другие стратегии даже не упоминаются. Такая селективность обусловлена исключительно необходимостью ограничить объем излагаемого материала разумными рамками и ни в коей мере не свидетельствует о разной применимости системного подхода к тем или иным опционным стратегиям.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 ... 137 Повернутися на початок книги
