Рынок ценных бумаг
Глава 1. Общая характеристика рынка ценных бумаг
1.1. Источники, поставщики и потребители инвестиционного капитала
В любой экономике имеет место неравномерное распределение денежных ресурсов между участниками экономических отношений: одни имеют временно свободные денежные средства, т.е. сбережения, другие нуждаются в дополнительном финансировании. Это характерно для всех основных категорий участников экономических отношений, включая:
• государство (в лице правительства страны) и местные органы управления;
• хозяйства (субъекты хозяйствования);
• население (отдельные граждане);
• внешнеэкономический сектор (правительства, субъекты хозяйствования и граждане иностранных государств).
Сбережения (savings) представляют собой разность между суммой текущих доходов и суммой текущих расходов некоторого субъекта. Субъект может использовать свои сбережения или их часть для инвестиций, т.е. выступать в качестве инвестора.
Под инвестициями (investments) понимаются вложения денежных средств в некоторые активы в текущий момент времени с целью получения еще большей их суммы в будущем.
Различают реальные и финансовые инвестиции. Реальные инвестиции (real investments) - это инвестиции в "реальные", т.е. материальные, активы (землю, здания, оборудование). Финансовые инвестиции (financial investments) - это инвестиции в финансовые активы, например акции, облигации и другие ценные бумаги.
В развивающихся экономиках преобладают реальные, а в развитых экономиках - финансовые инвестиции. Высокое развитие институтов финансового инвестирования способствует росту реальных инвестиций, т.е. различные формы инвестирования не конкурируют, а дополняют друг друга. Так, вложенные в ценные бумаги средства могут использоваться эмитентами (заемщиками), выпустившими данные ценные бумаги, как инвестиционный капитал для реальных инвестиций, связанных с осуществлением инвестиционных проектов, например, на строительство новых и реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий (производственные инвестиции), на жилищное, коммунальное и культурно-бытовое строительство (непроизводственные инвестиции).
Таким образом, инвесторы (кредиторы) выступают на финансовом рынке в качестве поставщиков инвестиционного капитала, а эмитенты (заемщики) - в качестве его потребителей. Инвесторы предоставляют свои сбережения нуждающимся в дополнительном финансировании заемщикам. Они расстаются со своими сбережениями сегодня в надежде получить еще большую их сумму в будущем. Сбережения при этом являются источником инвестиций. Каковы же источники сбережений?
Сбережения населения, или личные сбережения, составляют ту часть дохода граждан, которая не идет на уплату налогов и на текущее потребление товаров и услуг. Население в целом имеет совокупный излишек денежных средств и, следовательно, выступает как чистый инвестор (net investor).
Сбережения хозяйств принимают форму нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений. Однако финансовые потребности хозяйств, как правило, превышают их сбережения. Поэтому на рынке хозяйства обычно выступают как конечные заемщики, использующие привлеченные средства для реальных инвестиций. В то же время хозяйства часто осуществляют краткосрочные вложения временно свободных денежных средств в надежные финансовые активы (например, государственные краткосрочные ценные бумаги) с целью сохранения капитала и получения дохода в течение короткого периода времени.
Сбережения государства и местных органов управления определяются разностью между величиной денежных поступлений в соответствующий бюджет (доходами бюджета) и расходами бюджета за определенный срок. Если расходы государственного бюджета превышают его доходы, то говорят, что имеет место дефицит государственного бюджета. В мировой практике такие государства составляют большинство, и поэтому, как правило, государство выступает на финансовом рынке как чистый заемщик (net borrower), т.е. как потребитель капитала, хотя отдельные отрасли, государственные предприятия и внебюджетные государственные фонды могут иметь сбережения. Местные органы управления, так же как и государство, для финансирования текущего дефицита своих бюджетов вынуждены прибегать к внешним источникам, выступая при этом в роли заемщиков.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 ... 145 Повернутися на початок книги
