Рынок ценных бумаг
• голландский аукцион, когда все заявки удовлетворяются на единых условиях, сложившихся в ходе торгов, например по минимальной цене продажи, установленной эмитентом;
• комбинированная система, когда одна часть заявок, в которых указываются предполагаемые цены покупки (так называемые конкурентные предложения) удовлетворяется на индивидуальных условиях, а другая часть, содержащая лишь указания на объем покупки (неконкурентные предложения), - на единых условиях, например по средневзвешенной цене, сложившейся по завершении конкурентных торгов.
Пусть в
ходе конкурентных торгов были удовлетворены заявки с К (£>1)
различными ценами Р\>Р2>...>Рк
> Pnnn. Если Hfc - количество ценных бумаг, проданных в ходе конкурентных
торгов по цене Pk (k= 1,
|
|
где п=п\+гі2+...+пк - общее число проданных ценных бумаг в ходе конкурентных торгов; Wk=HjiZn - "вес", или доля, цены Pfc в значении P .
Аукционная продажа часто используется при размещении государственных ценных бумаг, например, государственных краткосрочных облигаций (ГКО) Российской Федерации (см. п. 2.3.1).
Открытая продажа предполагает продажу ценных бумаг, например акций открытого акционерного общества, широкому кругу инвесторов, включая юридических и физических лиц. Открытая продажа может проводиться в течение достаточно длительного времени (от нескольких недель до нескольких-месяцев) всем желающим на единых условиях, публикуемых в средствах массовой информации. Фактическому размещению ценных бумаг в ходе открытой продажи обычно предшествует подписка на них, порядок проведения которой определяется законодательством. Продажа ценных бумаг осуществляется на условиях и по итогам подписки. Таким образом, персональный состав инвесторов до завершения кампании подписки неизвестен. Размещение ценных бумаг в форме открытой продажи обычно проводится при участии посредников - дилеров или брокеров, которые являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг (см. разд. 1.5).
Индивидуальное размещение имеет место тогда, когда весь выпуск приобретается одним или заранее известной группой инвесторов (как правило, крупными институциональными инвесторами) на предварительно оговоренных с эмитентом условиях, включающих объем выпуска, цену продажи, ставку процентного дохода, сроки и условия погашения и др.
1.3.2. Принципы функционирования биржевого и внебиржевого рынков
Первичный и вторичный рынки ценных бумаг тесно связаны между собой. Бесперебойная, активная работа вторичного рынка обеспечивает ликвидность ценных бумаг и тем самым способствует успешному размещению новых выпусков ценных бумаг на первичном рынке. В свою очередь, размещение новых выпусков ценных бумаг приводит к появлению •на вторичном фондовом рынке новых "инструментов", что способствует повышению его активности.
1) Биржевой рынок.
Биржевой рынок реализуется посредством деятельности особого института фондового рынка - фондовой биржи.
|
|
Фондовая биржа может быть учреждена юридическими или физическими лицами (членами фондовой биржи) в форме открытого акционерного общества (ОАО). Данное ОАО должно быть зарегистрировано согласно действующему законодательству и иметь лицензию на право выполнения своих функций. Требования, предъявляемые к членам фондовой биржи, определяются действующим законодательством страны, а также правилами конкретной фондовой биржи. В различных странах фондовые биржи существенно различаются по своему составу. Например, в США и Великобритании членами фондовой биржи являются физические лица, в Японии - только юридические лица, в Германии и Италии - физические и юридические лица, в России - юридические лица и государственные исполнительные органы, осуществляющие операции с ценными бумагами.
1 ... 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 ... 145 Повернутися на початок книги
