Рынок ценных бумаг
В мировой практике операции на валютном рынке связаны главным образом с осуществлением внешнеторговой деятельности участников экономических отношений. Значительно меньшую долю составляют спекулятивные и арбитражные операции, основанные на получении прибыли за счет спекулятивной игры на разнице валютных курсов в различные моменты времени на одном и том же рынке, а также в один и тот же момент времени на различных рынках. Для страхования риска операций, а также для спекулятивной игры активно используются валютные фьючерсы и опционы (см. п. 1.4.3).
1.3. Структура и принципы функционирования рынка ценных бумаг
Как отмечалось, рынок ценных бумаг можно разделить на две основные части: первичный и вторичный рынок.
Первичный рынок обслуживает подготовку и размещение (эмиссию) новых выпусков ценных бумаг, т.е. продажу новых выпусков ценных бумаг их первым владельцам - первичным инвесторам.
На вторичном рынке обращаются ранее размещенные на первичном рынке фондовые ценные бумаги. Вторичный рынок, который реализуется посредством деятельности специальных институтов рынка -фондовых бирж (security exchange), называется биржевым рынком. Вторичный рынок, функционирующий вне фондовых бирж, принято называть внебиржевым рынком (out of corner market) (рис. 1.1).
|
Рис. 1.1. Структура рынка ценных бумаг |
1.3.1. Первичное размещение ценных бумаг
1) Способы размещения.
Обычно выделяют два способа первичного размещения ценных бумаг: прямое размещение и размещение через посредников.
При прямом размещении ценных бумаг эмиссионные операции совершаются с помощью сделок, заключаемых непосредственно между эмитентом и инвестором. При этом эмитент сам организует первичное размещение ценных бумаг и продает ценные бумаги нового выпуска инвесторам. Примером могут служить размещения государственных ценных бумаг, а также ценных бумаг центральных банков, которые осуществляются на регулярной основе.
Однако для большинства эмитентов размещение ценных бумаг на фондовом рынке является эпизодическим мероприятием, не связанным с основным видом их деятельности. Поэтому они прибегают, как правило, к размещению через посредников\ являющихся профессиональными участниками фондового рынка (см. п. 1.5.2).
2) Формы размещения.
В зависимости от статуса эмитента, вида ценных бумаг и целей выпуска возможны различные формы первичного размещения ценных бумаг.
Основными формами первичного размещения являются аукционная продажа, открытая продажа и индивидуальное (частное) размещение.
Аукционная продажа проходит в форме открытых или закрытых аукционов для относительно узкого круга так называемых первичных инвесторов (например, профессиональных участников фондового рынка). Для участия в закрытых аукционах допускаются только те первичные инвесторы, которые удовлетворяют установленным эмитентом требованиям. Дата проведения аукциона, его условия и характеристики выпуска ценных бумаг публикуются в средствах массовой информации. Участники подают в адрес организаторов аукциона заявки, в которых обычно указывается предполагаемая цена и объем покупки, а также перечисляют денежные средства в объеме предполагаемой покупки. Торги проводятся в установленное время в форме сопоставления заявок. Заявки удовлетворяются в порядке убывания указанных в них цен до привлечения необходимого объема денежных средств либо до достижения минимальной цены продажи Pmin ценных бумаг, устанавливаемой эмитентом.
Возможны различные системы проведения аукционов в зависимости от формы удовлетворения заявок, например:
• американский аукцион, когда каждая заявка удовлетворяется на тех условиях, которые в ней указаны, если эти условия приемлемы для эмитента;
1 ... 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 ... 145 Повернутися на початок книги
