Категорії

• Філософія
• Маркетинг
• Економіка
• Фінанси
• Менеджмент
• Гуманітарні науки
• Правова література
• Природничі та технічні науки
• Аудит, бухгалтерський, кадровий облік

Цікаво знати

Тут буде iнфо

Популярні книги

• Промышленный маркетинг
• Ринкове ціноутворення
• Индексы продукции и экономические барометры капиталистических стран
• Фондовый рынок
• Інформатизація світогосподарського розвитку
• Відшкодування зносу основних виробничих фондів
• Юридична конфліктологія
• Біржова діяльність
• Макроекономіка
• Логіка

Інвестиційний аналіз

 

3,79

 

1.6. Методологічні питання вибору норми дисконту

Основним екзогенним економічним нормативом, який має бути самостійно встановлений інвестиційним аналітиком для визначен­ня поточної вартості майбутніх результатів від інвестицій, є норма дисконту (Rate of Discount), що виражається в частках одиниці або у відсотках на рік (або інший період залежно від тривалості кроків розрахункового періоду).

З економічної точки зору, норма (ставка) дисконту — це норма доходу на інвестований капітал, яку інвестор зазвичай отримує від інвестицій аналогічного змісту і рівня ризику. Тобто цей показник відображає мінімально допустиму віддачу на вкладений капітал, при якій інвестор віддасть перевагу участі в проекті альтернатив­ному вкладенню інвестицій із зіставним ризиком. Відповідно, вона не має бути нижче середньої очікуваної інвестором норми прибутку (Оррогіипку Rate of Return, ORR), яка може бути отримана від інвес­тування з еквівалентним ризиком.

Обґрунтування вибору норми дисконту є важливою складовою аналітичної роботи, оскільки її:

-     заниження призводить до прийняття рішення про виконання проектів з менш вигідними показниками в умовах, коли на фі­нансовому ринку є кращі інвестиційні пропозиції;

-     завищення призводить до відмови інвестора від реалізації ви­гідного проекту через хибне очікування наявності на ринку більш ефективної альтернативи інвестування коштів.

Розмір процентної ставки інвестицій базується, в основному, на рівні віддачі, яку ці вкладення можуть принести інвесторам, а сама ставка визначається цілями та напрямами інвестування (табл. 1.3).

Таблиця 1.3

Залежність ставки дисконту від виду інвестицій Види інвестицій Процентна ставка Вимушені Вимоги до норми прибутку відсутні Вкладення з метою збереження позиції на ринку Близько 6% Оновлення основних виробничих фондів 10-15% Вкладення з метою зниження виробничих ви­трат завдяки використанню нової технології Від 15% Вкладення з метою освоєння нового ринково­го сегменту Від 20% Ризикові інвестиції, пов'язані з випуском но­вої продукції Від 25%

 

Відповідно до виділених видів ефективності інвестицій розріз­няють комерційну норму дисконту (використовується при оцінці ко­мерційної ефективності проекту в цілому) та норму дисконту учасни­ка проекту. За відсутності чітких уподобань учасника проекту щодо очікуваного рівня прибутковості інвестицій в якості норми дисконту при оцінці ефективності інвестицій для даного учасника можна ви­користовувати комерційну норму дисконту.

Складність економічного змісту норми дисконту, вплив на неї ве­ликої кількості факторів не дозволяють рекомендувати єдиного уні­версального підходу щодо її встановлення.

Вибір методики визначення норми дисконту залежить, передусім, від виду норми дисконту, тобто від міри врахування всього інвести­ційного капіталу в показниках ефективності інвестицій (надходжен­ня і видатки за проектом в цілому або окремих інвесторів та їх груп).

Для оцінки комерційної ефективності проекту в цілому рекомен­дується застосовувати комерційну норму дисконту, встановлену на рівні вартості капіталу. Вартість капіталу (Cost of Capital, CC) — це загальна сума коштів, яку потрібно сплатити за використання певно­го обсягу фінансових ресурсів у відсотках до цього обсягу.

 

1  ... 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18  ... 138 Повернутися на початок книги